'행동주의 펀드' 기업가치 악화시켰다…고용·투자·수익 '뚝'

[아이뉴스24 양창균 기자] 헤지펀드로 분류되는 '행동주의 펀드'가 기업에 개입한 후 고용과 투자는 감소하고 실적은 곤두박질 치는 등 기업 경영이 악화된 것으로 분석됐다.

한국경제연구원(한경연)은 '행동주의 펀드가 기업에 미치는 영향 분석'을 통해 행동주의 펀드의 기업 경영 개입은 성장성, 수익성, 안전성 등 기업의 모든 부문에 부정적인 영향을 미친다고 24일 주장했다. 행동주의 펀드는 자기주식 매입, 배당 확대, 자산 매각 등을 요구해 단기적으로 주주 가치를 높여 수익을 얻는 헤지펀드이다.

한경연은 '행동주의 펀드 투자 리뷰 2014'(The Activist Insight Activist Investing Review 2014) 선정 10대 행동주의 펀드가 행동주의로 공격한 438개 기업 중 2013년, 2014년에 공격을 시작하고 종료한 해외 48개 기업을 대상으로 공격기간 전·후 3년의 경영성과를 통해 행동주의 펀드의 영향을 분석했다.

분석 결과, 행동주의 펀드가 공격한 기간(공격을 시작/종료한 해)의 기업 고용인원은 전년대비 4.8% 감소했고 공격 다음 해에는 18.1%나 줄었다.

설비투자와 R&D 투자 현황에서도 유의미한 결과가 나왔다. 공격 이전 매년 증가하던 설비투자는 공격 기간 중 2.4% 감소했고, 공격 종료 직후(1년) 연도와 2년 후에는 각각 전년대비 23.8%, 21.2% 급감했다. R&D 투자는 공격한 기간에는 기존 흐름을 유지했으나 공격 다음해와 2년 후에는 전년대비 20.8%, 9.7% 떨어졌다.

실적에는 큰 악영향을 미쳤다. 당기순이익은 공격한 기간에는 전년대비 46.2%, 공격 기간 다음 해에는 83.6% 감소하며 큰 타격을 입었다. 영업이익도 당기순이익과 비슷한 흐름을 보였다. 영업이익은 행동주의 펀드가 공격한 기간에는 전년대비 40.6% 줄었고, 공격기간이 끝난 1년 후에도 전년대비 41.0% 급감했다.

부채비율은 행동주의 펀드의 공격 전까지 70% 수준을 유지하다 공격한 기간에는 전년대비 21%가 뛰면서 90.7%로 상승했다. 자본은 자기주식의 매입 등에 따라 다소 감소했다. 행동주의 펀드가 공격한 기간 자본은 전년대비 4.5% 줄었고, 1년 후에는 14.8%, 2년 후에는 5.5% 감소한 것으로 나타났다.

행동주의 펀드가 기업을 공격하기 이전 전년대비 7~8% 내외로 증가하던 자기주식은 공격한 기간 전년대비 20.3% 증가했다. 공격한 기간 배당금은 전년대비 63.8% 급증했다. 당기순이익 대비 배당금의 비율을 나타내는 배당성향은 공격한 기간 전년대비 204.6%, 1년 후에는 전년대비 397.0% 증가했다. 공격 1년 후 배당금이 전년대비 감소했음에도 배당성향이 급증한 것은 당기순이익이 크게 감소했기 때문이다.

행동주의 펀드는 기업 가치를 제고하기보다 고용, 투자, 영업이익 등 모든 부문에서 기업 가치를 악화시켰다는 게 한경연의 분석이다.

이에 대해 유환익 한경연 혁신성장실장은 “기업의 장기적 발전을 통한 진정한 주주가치 제고를 위해서는 장기보유 주주에 대한 인센티브 강화, 차등의결권 도입 등 국내외 행동주의 펀드에 대한 대책을 본격적으로 논의해야 한다”고 주장했다.

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